年化6.2的理财

之前做了期权，见《节后交易计划》，今天再看期权当然机会没法和当时相提并论了，但是我计算了一下，有些合约还是值得做，甚至可以完全代替现金理财获取6.2%的年化收益。

看9月到期的510300的3.3价格的认沽期权，目前价格0.0515，合约到期剩余时间211天。

标的物510300的价格在4.063。

这张认沽的盈亏平衡点在3.3-0.0515=3.2485，相对etf折价为1-3.2485/4.063=20%，我认为卖出这张认沽被指派行权的可能性很低。

如果我现在有100万资金，两个方案。

方案1：全部资金买年化4%的现金理财。

方案2：期权账户卖沽，剩余资金买4%的现金理财。

方案2大概率取得年化收益率6.2%，小概率以折价20%的价格买入300指数基金，买入pe约为11。

这个买入pe=11的计算如下：

中证指数公布的2月24日沪深300的pe为14.42，今天跌了1.2%，今天pe为14.42*（1-1.2/100）=14.25

考虑到盈亏平衡点折价20%，则盈亏平衡点pe=14.25*0.8=11.4

考虑到期权到期还有221天，约为0.6年，假设300指数一年的利润增长为8%，则0.6年增长约5%，则到期日盈亏平衡点pe=11.4/1.05=10.85

简单将pe倒数作为300指数潜在收益率，则收益率=1/10.85=9.2%

接下来解释大概率取得年化收益率6.2%是怎么来的：

计算100万等价于多少张3.3的合约价值，1000000/3.3/10000=30张

卖出30张合约收取的时间价值为：30*0.0515*10000=15450元

卖出30张合约需要的保证金为=30*3300=99000元 （一张合约约为3300元保证金）

假设期权账户预留11万元，大致可以应付保证需求和适度的价格波动，那么还有100-11=89万可以做理财

89万做4%的现金理财211天的收益为：89*4%/365*211=20580元

也就是说211天后合计收益=20580+15450=36029元

年化收益率为=36029/211*365/1000000=6.23%

经过这样的计算，我觉得综合来看方案二是更优的选择。

所以，我进行了两个操作，第一是把之前的6月3.6沽换到9月3.3沽，第二是根据现有的现金理财资金数量，增开9月3.3沽。

目前期权持仓如下图：

6月3.6沽换到9月3.3沽的考虑如下：

我之前卖出的510300的6月的3.6沽权，根据上述算法，现在价格相当于8.6%的理财，但是履约的概率要高很多。

首先是时间120天，比9月沽的211天少了91天，近三个月。其次是3.6的履约价格比3.3要高8.5%，更容易达到。

我之前目标利润是10万，目前已经有7万，而且这波下跌我已经买了一些股票，如粤高速B、BKR.B，我目前的履约意愿不强了，所以我决定全部换到510300的9月3.3沽。这样更高的概率收取权利金，更小的概率履约。

目前持仓的期权如果到期履约，合约价值是330万，我现在国内的现金理财资金一共约300万，基本够数。和十年前做期货一样，我现在做期权也还是有多少钱做多少事，不管概率大小，合约价值都和资金匹配。

履约意味着510300价格跌到3.25以下（对应pe约11），我愿意把这些资金全买成300etf。

如果没跌到位，那我期权账户放约40万，还有260万做4%的现金理财，在合约到期前的211天这段时间里，根据上面的算法，整体资金大概能获得6%的年化收益。也可以认为通过期权账户一共增收了7+5=12万的利润（6月沽+9月沽）。