2019年报 

一、概况

年末结余=年初资金+投资盈亏+资金出入=1664.5+628.1+27.1=2319.7万

其中，资金出入=拆迁款-买房款-消费-出金=230-157.8-33.1-12=27.1万

净利润=投资盈亏-消费=628.1-33.1=595万

投资收益率=投资盈亏/年初资金=628.1/1664.5=37.7%

目前资产配置为80%股票，20%现金理财，无负债。具体如下表所示：

按账户资金处于境内和境外分类： 78%境内，27%境外（美国和香港）。

按股票的币种分类：48%人民币，52%外币（港币和美元）。

按股票属于国内和国外资产分类： 63%国内资产，37%国外资产（主要美国）。

二、年度资金曲线和主要市场波动

三、年度利润分类

持股贡献了93%的收益（股价变动+分红收益+打新收益）。从长期收益最大化角度，应少做现金理财。然而现金是空气，缺少会窒息，我的财务目标亦不是长期收益最大化，而是维持开支、保障未来。因此我宁愿少赚点，保证呼吸通畅。

四、历史业绩

总投资时长12.6年，年化收益率19%。

五、收益率修正

观点1：市值计价的年度收益率是干扰

市场短期是投票机，长期是称重机。如果我用称重机的模式做投资决策，为什么要用投票机的结果来年复一年的评价自己？

针对这一问题，我的解决办法是计算了一个心理收益率，对持股公司估值，同时用“估值和市值孰低的原则入账”，重新计算年度盈亏和当前的资产。这个算法可以一定程度上避免市值计价的年度收益率干扰。

过去我是这样的：赚钱的时候看市值，亏钱了就开始讲估值，市值和估值哪个高就愿意看哪个。心理帐算法，我认为有两重保守。第一，估值是保守估值。第二，市值和估值哪个低就按哪个入账。

综上，我认为目前总资产是1875万，比市值记账有近20%的折扣。同时，我认为今年的收益率是15.1%，而不是市值记账的37.7%。扣除消费后今年的收益率是13%。

观点2：长期收益率要扣除开支和通货膨胀

扣除了开支和通货膨胀的收益率才是真正手里的购买力增长，我的未扣消费和通胀的投资年化收益率是19%，但扣除后只有6.6%。（以心理资产计算；通胀数据采用上海统计局公布的“上海城镇居民人均消费支出”这一项的增速；心理帐算法见观点1）

我认为这个扣除了开支和通货膨胀的长期年化收益率6.6%，是整篇年报最重要的数据。

六、投资方式和自我评价

我的投资目标是维持当下开支，并为家庭未来提供保障。要实现这一目标，我根据通胀数据测算了未来长期投资收益率的下限是5%。我选择的投资方式是：

1足够比例的现金做安全、流动性高的理财，满足当下和应急开支。

2高比例的股权分散进行长期投资，谋求长期资产增值。

在股权的选择上，主要考虑：

1公司上市时间长，公开信息多

2公司利益和股东利益是不是有冲突、影响如何？

3公司能不能长期存在、长期赚钱、赚更多的钱？

4公司贵不贵，能不能满足长期收益率要求？

当然我水平有限，上述问题我也只能看个大概，没法保证一定对。在这样的自我认识下，为了不亏钱，我买的都是市场公认的基本面没有太多瑕疵的公司，且进行了分散。虽然这些公司估值看起来可能贵一些，但是因为其他的更加看不懂，我也没太多选择。可是巧了，最近几年中国的市场风格偏爱此类公司，美股也是年年大涨。鉴于上述情况，其实不是“我能力强，所以我赚钱”。最多只能说是我没做错事，然后碰上了好运。这也是我对这几年的自我评价。

既然懂得少，那么我就不敢去拼认知，去选黑马选快马。要说我有什么优势的话，可能是以下两点：第一，我的预期收益率比较低。别人要每年20%以上才满意，我5%就可以。收益要求一低，难度就大幅降低。第二，我亏得起，也等得起。投资的钱长期用不到，没有负债，也没有业绩比较的压力，每年的开支占总额的1-2个百分点。另外，投资做了十多年，态度认真、风格保守，家里人对我也比较放心信任，我估计即使遇到逆境也能保持家庭和睦并顺利度过。