昨天apple和facebook公布财报2020Q2财报

苹果季度利润从100到112亿

脸书季度利润从26到52亿

看起来都挺好,但其实区别很大。

苹果是真的多赚了钱,而且股息也增长了,股本还减少了。利润增长了12%,每股收益增长了18.6%。

而脸书,看起来利润翻倍了,但是去年二季度有计入20亿罚款(一季度计入了30亿),11亿的altera案税费,也就是说去年二季度扣非利润就有57亿了,今年就52,还少了。另一方面脸书虽然也有回购,但是股本还在变大(肯定是期权发多了,去年用于计算摊薄每股收益的股本是2875m,今年变成2897m)。综合看起来,摊薄每股收益比去年(扣非)还少了10%。

看未来,脸书的反垄断和其他诉讼的压力都要大于苹果,需要的员工也越来越多(内容审查),二季度员工同比多了三成,股本也在变大。虽然用户还在成长,业务也还有成长,但是上述都是负面因素,每股收益增长阻力不小。现在看起来脸书的麻烦多,很难说是用户喜欢而选择使用它,更像是因为别无选择而使用它(包括对广告商也是一样,它先绑住了用户,也就绑住了广告主。)鉴于上述考虑,我调低了fb的估值pe,从原先的20,调低10%到18。

但是两家公司目前市盈率都是30倍,那这个估值贵不贵?放在一两年前我可能会觉得太贵了,而现在情况变了,美国十年期国债利率在20个月里从3%以上下降到了0.5%,相较而言,这种可以长期存在长期赚钱的优质公司,30pe可能仍可接受。

下图是近十年,股债利差图,红色中国,蓝色美国(指数pe的倒数-十年期国债收益率)。

 

去年老巴在股东大会后(2019年中)接受采访时说,(相较于长期国债)股票increadibly cheap,照这观点,现在这个利差还变大了,股票更便宜了…

但是换个角度看,英国十年期国债收益接近0,市盈率15,倒数6.7%,利差6.7%,远远高于中美两国,为什么英国人不少买点债券,多买点股票呢?

是美国的利差低了,还是英国的利差高了?

也可能是两者都合理?因为英国公司整体看长期赚钱赚更多钱的能力要弱于美国,所以给了较低的估值?

我查了下两国指数权重前几名的公司。

标普500指数,前五名公司苹果、微软、亚马逊、谷歌、脸书

富时100指数,前五名公司阿斯利康、葛兰素史克、汇丰、帝亚吉欧、英美烟草集团

两者确实没法比,美国的这五家,每一家都是改变世界的公司。

另,记录一下

2018年底sp500的pe是17,现在是28,+65%

2018年底aapl的pe是13,现在是31,+138%

2018年底fb的pe是18,现在是30,+66%

2018年底茅台的pe是23,现在是48,+109%

2018年底腾讯的pe是30,现在是46,+53%

 

 

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