准备减持apple,以及关于心理账的一些细节修正

一、减持苹果

苹果的市值比我的估值高了一倍，关于要不要减持，我最近有些犹豫。

减持的理由：市值比估值高一倍，意味着心理资产只能计入一半，最近多家公司大幅上涨，导致总资产角度市值记账和心理资产记账的差额已经有700万，接近30%。当时做心理帐的时候，主要考虑的是持股至少应该值多少的问题，对于什么时候卖出和减持，想并不够全面。当时想的是市值高过估值一倍考虑减持，但是减持多少并没确定。

不减持的理由：我的估值本来就是偏保守的，再加上美国今年利率下降很多，对股票估值是有提振的，从这个角度，我应该调高自己的估值倍数，这样也就不会处罚减持条件。

最终我还是决定减持30%，并且维持自己保守的估值，并不因为利率下降而将其调高。理由是，第一，利率我是没法预测的，这次利率降了我把估值调高，任何调高估值的行为我认为都是不保守的，即使看起来是实事求是的，但是我也不想做。反之，如果因为利率大幅上升，需要我考虑调低估值，那我估计会做的，因为这是保守的一面。第二，如果我一直不对市值高于估值的公司做处理，那么市值记账的总资产相对心理资产就会越来越高，我估计这也会带来焦虑。（最近不是就在犹豫吗？如果一个个都涨上去而不卖，到时候就不是犹豫是焦虑了）

已经挂单卖出30%持股，还没成交，下的是长期有效的限价单。

出于好奇，查了一下历史账目，苹果目前有1158股，最早是2017年开始买的，中间有过增减，有一段时间还做过两次期权，再算上中间的分红，这1158股成本是114.4美元，盈利37万美元。又查了一下老巴的苹果成本，是139美元，扣掉历年股息，应该在125以上。

另外，依据上述考虑，下一个需要减持的可能就是腾讯了。不过腾讯二季度业绩会很好，利润提高，估值倍数不变，我的估值上升，相对市值的折让就小了，应该还能坚持一段时间（不减持）。

二、心理账的一些细节修正

修正1，fb的估值pe调低10%，从20到18，理由是成本上升太多（包括各种诉讼和罚款、员工数量和工资、发放期权的数量），这些都不是一次性的（包括罚款看来以后还会有），拉低了长期赚钱能力。

修正2：对茅台、苹果、伯克希尔、格力四家现金比较多的公司修正了估值算法（以前只对brk这么计算，因为现金占市值的比例最显著）。先保守估计公司有多少现金是运营用不到的（比如bkr，我认为多余现金是500亿，而不是财报的1200亿），再估算这部分资金带来了多少利润（利息），我的估值=（一年能赚的钱-多余现金的利息收入）*估值pe+多余现金。这么估值是因为，如果我用某个市值全资收购了公司，账上又可以提出一部分不影响经营的现金，那么我收购付出的实际估值就是：（付出的钱-提出的现金）/（每年能赚的钱-提出的这部分现金每年产生的收益）。

2020年8月22日补充：

439.35卖出358

492.151卖出200

目前还有持股800股，成本价负205.4

准备530和560再各卖出200股，到600全部卖完算了

2020年9月3日补充：

132.4卖出800，相当于拆股前的股价529.6

所以一共卖了三次，平均卖出价119.27

原先的1158股还有400股，也就是拆股后的1600股，减持了65%的股份

今天一觉醒来苹果跌了11.5%，现价116.8

fb也卖了200股，卖在302，现价285.6

2020年9月22日补充：

文中关于对于有大量现金的公司估值的修正，现在认为有问题。

“这么估值是因为，如果我用某个市值全资收购了公司，账上又可以提出一部分不影响经营的现金，那么我收购付出的实际估值就是：（付出的钱-提出的现金）/（每年能赚的钱-提出的这部分现金每年产生的收益）。”

实际上有些公司即使你收购了，也不可能把账上的现金提出来的。

比如茅台，最近公告，要准备买债，集团发行的债券，用来收购贵州高速的。

换句话说，茅台的历年结余现金并不能以某种形式返还给投资人，即使你全资收购，也必须要承担起国企责任，帮助地方脱困。

所以，对于这类公司，现金不能在市值的基础上减扣。

目前看来能减扣的，一个是苹果，一个是brk，苹果是一直大额回购注销，brk是专注于长期回报，历史证明了，钱有合适的机会就会变成资产。