买入北京控股

北京控股是一家公共事业控股公司，主要业务是燃气、水务、固废，其中最主要业务在北京燃气，是100%控股。

不算北京燃气，其他的资产拆开再加起来就值600-700亿港币，而现在市值300亿港币。

很容易就看出的严重低估，为什么股价不涨呢？可能主要是三个原因：

第一、港股整体估值低；

第二、控股型公司折价；

第三、公司派息比例逐年走低。

（上图派息比例有两年的数据做了合理化调整，上市的1997年、以及股改的2006年）

这三点看起来毫无希望，但是没关系，从每年的派息来看，北控其实是一只上市以后每年股息都只增不减，且持续了23年的公司（今年第24年）！

连续50年股息只增不减的公司在国外有个称呼，叫做dividend king，股息之王。连续25年股息只增不减的，称为dividend aristocrats,股息贵族。要获得这两类称号，要不就是资产特别好，要不就是经营特别牛，要不就是节操特别高，这三者至少占一条。

北控如果今年年报派息不减，明年派息也不减或者有增长，那么就将成为股息贵族。我持有的另一只股票，长江基建，比北京控股早上市一年，只要今年年报派息不减，就已经达成股息贵族标准。

现在北控市值对应4.9%的股息率（如果用境外账户买，由于企业注册地在香港，免税，股息就是4.9%。）

只要每股派息只增不减，那么我在合适的股息率买入后，根本不用管为什么股价不涨了，不涨就意味着我的股息率越来越高。

4.9%这个水平已经不错了，我愿意超长期持有，十年二十年，要么给我股票高价卖出的机会，要么给我更高的股息。

北控拥有大量优质公共事业资产，逻辑上可以做到每股派息稳健增长。历史检验来看，它也已经有24年派息只增不减记录，这样的公司屈指可数，所以我愿意相信它能继续做到股息稳健增长。

这几年还看的几家公司，锦江资本，做酒店的，也是控股型，大幅低估，股息率比北控高，但是我就不想买，因为酒店经营不善可能赚越来越少，甚至亏钱的，而公共事业经营难度小得多。还有上海实业，股息率也比北控高一点，但是资产质量我认为不如北控。

今天23.3买了17000股北京控股，大约40万港币，计划买到150万港币。买完以后现金比例应该还有20%。

另外，我看了一下，今年分红+打新+现金理财，前三个季度已经接近100万收入，如果明年也有这个水平，那么明年可以在不降低现金比例的情况下，再买100多万的股票。这部分应该属于可以预支的收入，如果提前买入，比如今年年底买入或者明年一二季度买入，也问题不大。从现在开始到明年年底，我估计会选择加仓这三个：北京控股、粤高速B、长江基建。逻辑都差不多。