两个增收的方法

我持仓中的长江电力和300ETF是可以折腾一下的，能增加一些收入。

长江电力的持股可以用G三峡EB1代替。

假设两个情况，来进行对比：

第一、持有正股分红再投资，如果股价没有涨跌（自然除权回落），那市值不变。

第二、持有转债，分红后下调转股价，再转股，如果股价没有涨跌（自然除权回落），那市值会增加。因为分红后下调转股价，这时候转股，等于是用16.74（转股价）-0.8153（22年分红）=15.9247的价格进行了分红再投资，相对持有正股的分红再投资，有了便宜。这个便宜大约是占本金3.5%的分红金额，通过再投资，得到了三成的折扣，合计3.5%*0.3=1%，也就是说有一个百分点的便宜可占。

目前的情况如下图（计算上忽略了全价和净价的区别，需要垫付一些利息转股后再退回）。现在将正股换成转债，等分红后转股转回来，考虑了费用后，市值相对于不折腾还能增加1.4%。

另外，G三峡EB1已经公告，23年6月30日之前不考虑赎回，而7月中旬是要分红的，那么等7月再考虑赎回，可能也来不及了，等于说这个债极大概率不会赎回了，会走到终点，在24年4月9日到期。也就是说，如果现在将长电换成G三峡EB1，明年还能占一次便宜，而且明年的便宜会比今年更大一些，再加上持有一年间会有0.5%的债券票息。

综上所述，现在换股，一年多一些的时间里大约会有3%的超额收益。对应我现在950万的持股市值，能增收28万。

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300ETF可以用股指期货代替。

etf其实是含分红的指数，而期指其实是未来某一时刻不含分红的指数，所以他们是可以互相替代并比较收益的。股指期货和etf哪个划算，就是比较一下一个等式：

左边510310：指数涨幅+2%左右股息-0.2%年费（其他打新收益，调仓佣金，调仓滑点等忽略）

右边期货+理财：指数涨的点数+期货贴水点数-期货到期前包含的股息点+约8成资金的理财（2成放期货账户）

仔细分析左右两边。首先，对于长持而言，指数涨幅是共同的接受项，所以其实可以不用考虑。

其次，左边的“2%左右股息-0.2%年费”<2%,而右边8成资金理财给总资金的收益很容易>2%（只要理财收益年化收益大于2.5%）。

所以真正要看的就是，“期货贴水点数-期货到期前包含的股息点”这一项，大于0就可以认为持有期货好，小于0就可以认为持有etf好。

再接着看，“期货贴水点数-期货到期前包含的股息点”里面，贴水是可以直接得到的，就是“期货到期前包含的股息点”可能吃不准。如果这个要精细化估算，那得根据往年派息时间点、今年业绩预告、历史股息支付率、指数权重、指数调整等因素，300家公司一个个去拉出来再汇总。我们业余的显然没这种精力，好在股息点走势每年都几乎一致，所以用往年的股息点指数走势估算一下，保守起见一点，在往年同期值上加上一个8%的增长，这样就八九不离十。

300股息点指数可以在中证指数官网查看：https://www.csindex.com.cn/uploads/indices/detail/files/en/000821factsheeten.pdf?t=1624500803#/indices/family/detail?indexCode=H30401

下图做了一种假设，假设我把现在持有的300etf，等额地用五张300今年12月的300期货来代替，并假设现在起，到年底期货到期，指数收益不变（终点指数需要减去这段时间的股息点），那么在22年剩下半年里，可以实现10万的超额收益，年化有20万。

不过，现在情况来看，789合约实际折扣点数几乎没有，12月合约略微有一点。今年3月15日，9月合约的实际折扣点数曾今达到过90+，那时候我不应该考虑指数期权或者etf，应该直接买期货呀。

期指代替etf，另一个需要注意的就是现金理财部分的安排，如果用五张期指置换ETF，那么除去放在期货账户的保证金，会有500+的现金需要打理，再投资股票那是不行的，变成上杠杆了。合适的做法可能是分散买一些理财，比如200买灵活理财，200买一两个月的固收理财，100买更长期一些的。

顺便贴一下googlesheet抓300股息点指数和300全收益指数的代码：

300股息点指数

=importxml(“https://www.reuters.com/markets/quote/.CSIH30401”,“//span[@class=’text__text__1FZLe text__dark-grey__3Ml43 text__medium__1kbOh text__default__UPMUu markets-header__amount__3UHuy’]”)

300全收益指数

=importxml(“https://www.reuters.com/markets/quote/.CSIH00300/”,“//span[@class=’text__text__1FZLe text__dark-grey__3Ml43 text__medium__1kbOh text__default__UPMUu markets-header__amount__3UHuy’]”)

可能是这两年资金回国占用了太多精力，这两个增收方法虽然早在心里，但都没去认真算过。三峡eb1代替正股，去年就有耳闻。期指代替etf，三年前就搞过，《以期代现》。这次认真算了，并做了实时数据表格，看看后面有没有功夫和机会去做一下。

目前看来，三峡eb1代替正股，时机合适，快分红了，而且转股还略有折价，缺点是成交比较少、属于一次性机会（两次分红算在一块，持续一年多的一次机会）。期指由于最近大涨，真实折扣非常小，现在不是以期代现的好时机，但是这个机会点值得长期关注，一年总有那么一两次恐慌的时候，折扣变大的时候就换过去，能多拿几个点不好吗？