茅台最大的利空已经消失了

现在外面都在说茅台的利空，在我看来这些利空都是小卡拉米，不值一提。

那么茅台真正的利空是什么呢？是估值太高啊，2021年70倍的pe才是茅台最大的利空。

然而这个最大的利空现在已经消失了，2021年到现在，茅台股价从2600+跌到了1400+，然而利润却从500+来到了800+，一减一增，pe已经从70+来到了20-。

2021年初，茅50如日中天之时，我曾在雪球发过一贴。

这图其实说了两件事：

1是长期持有好公司没错，20、30、40年的维度来说，即使买高了，年化依旧很可观。

2是即使买了好公司，如果买高了，要做好10年负回报的准备。

同样的，茅台当时纵有千般好，但是估值过高就是当时最大的利空，在这个利空面前，各种利好都没用。这才是当时的主要矛盾。

参考美国漂亮50见顶后走势，当时我想说的就是，如果茅台在这里见顶了，那可能也需要10年来“还债”，还估值过高的债。见顶后10年要做好低收益，0收益，乃至负收益的准备。

如果10年负收益，那是什么概念？那是非常吓人的。假设通胀每年3%，十年购买力损失大约35%。再假设10年负收益即使是年化-1%这么小的数字，那么累计10年亏损也有10%

也就是说，-1%的年化10年后，真实购买力只有1-0.65*0.9=59%，只剩下不到6成，而你已经老了10岁。

当时，茅台占了我大约一半的市值，我是很纠结的，一方面认为它是最好的生意，另一方面市场又在不停地拷问我：

继续持有，大概率要未来3年负收益，愿意接受吗？

继续持有，大概率要未来5年负收益，愿意接受吗？

继续持有，大概率要未来10年负收益，愿意接受吗？

我是没禁受住考验，21年2月9日我卖了60%的茅台持股《卖出茅台》，这部分资金后来全买了长电。

那么现在什么情况呢？我们来假设一下，假设茅台还是要走美国漂亮50的老路，见顶后10年出现负收益，10年年化收益为负。

那么从2021年2月18日的2627元开始，到2031年2月18日，假设10年年化总回报-1%，合计约-10%

因为总回报是股价波动+分红的结果，如果总回报-10%，而分红每年2%，分红简单合计20%，也就是说十年期末股价大概是-30%，1839元（这样+20%的分红后，总收益才是-10%）

现在2024年6月24日，价格1476元，到31年2月18日，大致算还有7年，然后算个单利，(1839/1476-1)/7=3.5%，如果还有分红3%，那就是6.5%的年化。

所以现在的情况是什么？是当年最大的利空已经消失了。

现在买茅台，即使它重蹈漂亮50见顶后10年负收益的覆辙，我也能有远好于银行存款，大概率跑过通胀的投资收益了。

那可能有人要说，如果茅台见顶后10年不是-1%年化，而是-5%年化呢？

那会怎么样？那就是茅台最大的利好来了呗。

补充一下今年在茅台上的交易，以及后续安排：

目前买了2400股，到年底预计还能增持2600股，合计多5000股

后面准备增加的2600是800+800+1000。其中两个800是准备用沪深300换，1000是准备用腾讯换，由于都是考虑换股，所以后续茅台涨和跌未必能触发换股。

需要300和腾讯，相对茅台的走势更强一些，就会换。