长电发布了白乌注入的方案,其中需要增发。

那么正股增发后,132018是否需要调整转股价呢?我查看了发行说明。

132018的发行说明中关于转股价调整的说明如下:

里面只提到了配股,并没有说增发怎么办。照我理解,配股是面向全体股东的,和定向增发是有区别的。

带着疑问,我网上搜了一下,首先确定了可转债定增的话是要调整转股价的。例如下面这个公告:

然后我又搜了前几年有印象的中石油的可交换债(17石油EB)的发行说明,发现它里面有提到增发新股也需要调整转股价:

既然可转债增发需要调整转股价,同为可交换债的石油EB条款里也写了增发新股需要调整转股价,那么我就暂且认为:长电增发后,三峡EB也是需要调整转股价的。

接下来的问题是,增发后转股价怎么计算呢?

我发现可转债和可交换债关于增发新股后,调整转股价的公式是不一样的:

可转债的是:

可交换债的是:

将可交换债的公式处理一下,可以得到同可转债公式类似的形式:

其中P0是初始转股价,P是调整后转股价,k是增发的比例(增发股数/原股数),A是增发价格,M是增发公告发布前的收盘价。

仔细观察上面两个公式,可以发现:

对于可转债,只要A/P0<1,也就是增发价小于原转股价,那么转股价就下调,反之则上调。

对于可交换债,只要A/M<1,也就是增发价小于公告发布前的收盘价,那么转股价就下调,反之则上调。

至于为什么有上述区别,我也不得而知。

具体到长电,因为马上要进行2021年度的分红,转股价会从16.74变成15.9247(16.47-0.8153),增发价之前说是18.27,分红后也会下调到17.4547(18.27-0.8153)。

增发应当是在分红以后,增发后转股价怎么变呢?

如果按照可转债的公式,增发价17.4547>转股价15.9247,增发后转股价要上调了。

如果按照可交换债的公式,增发价17.4547<目前股价24.0847(24.9-0.8153),增发后转股价是下调的。

根据我计算,以132018代替正股持有,明年七月底转股,期间确定有两次分红下调转股价,加上收一次债息。如果增发不调整转股价,那么大约有3.7%的超额收益,如果需要调整,则大约有5.2%的超额收益。

我目前交易情况如下,换了接近1000万。

其他条件不变,如果一年后股价前复权价格在目前基础上,上涨10%。那么上面两个超额收益的数字会变成4.4%和6.2%。

最后,需要说明一下,关于长电增发后,132018到底要不要调整转股价?怎么调?我也不确定。本文只是自己的一些研究和推测,另外我也在雪球发了帖子问球友,希望有懂行的朋友给我指点一下。

Lynn Dong

可交换债的应计利息是怎么计算的呢?上一篇文章里数据是0.11,这篇文章里变成0.13了。

Lynn Dong

可交换债的应计利息是怎么计算的呢?上一篇文章里数据是0.11,这篇文章里变成0.13了。

(下个派息日期-今天日期)/(下个派息日-上个派息日)*一年的利息0.5

Lynn Dong

派息日是每年的4月9日,距今天250多天。按照你的公式,254/365*0.5=0.348左右,和你表格中的数据相差很远啊。我是哪里算错了么?