股市未来10年――趋势分析

周泓20071128

(09年10月注:经济的门外汉(我)在股市掘到了金子,开始评论起了宏观经济。现在看来挺幼稚,而且存在选择性注意的可能,不过还是值得纪念的一文。当时挺自以为是的,有人反驳,认为是别人不懂。)

以人民币升值为切入点逐步推导:
1. 人民币必定升值
因为中国GPD保持了30年9%以上增速,最近连续5年超10%;美国经济走低;10年人口红利,中国制造的低成本;大量出口趋势不改,贸易顺差持续高位。
2. 人民币汇改以来实际汇率升值幅度不大
中国汇改起2年间美元指数的快速下跌,导致各主要货币兑美元都在升值。因为中国外汇每日浮动受政府管制,所以人民币兑美元的升值幅度远小于欧元、英镑这些汇率完全开放的货币。实际上,这导致人民币兑欧元、英镑这些货币大幅贬值,所以按照对不同货币的对外贸易金额加权计算的实际汇率来看,人民升值真正幅度没有我们看到的人民币兑美元那么大,2007年到了11月,今年实际汇率升值大约在0.5%。
3. 各国为何要求人民币加速升值?
中国制造的低价危害本国企业的利益。
4. 中国为何不愿意快速、大幅升值?
    (1)经济发展有三要素,出口、投资、内需,中国的经济主要靠出口拉动,内需严重不足,人民长期以来不敢花钱(这应该和政府的社会保障建设有关,不讨论原因)。
    (2)升值抑制出口,促进进口
所以一旦快速、大幅升值,中国的出口势必受阻,中国经济受阻。但是升值趋势不可挡,所以中国要找到新的经济增长点,即领导人提出的“从出口导向型的经济增长模式向国内消费主导型经济增长模式的转型”,这也是一个产业结构调整的过程,加大第三产业在GDP中占比的调整过程。
5人民币到底会不会快速、大幅升值?
政府不会愿意在经济转型前快速、大幅升值,而世界各国又觉得中国出口损害了本国利益,要求加快升值,这是必定是一个双方较量的过程。其中未来10年的演变过程我看不清,我只是想了解一下股市到底会怎么走,那么我考虑两种极端情况。
(1) 如果短期快速升值
中国经济产业结构转型时间不够,按目前对出口的依赖程度来看,经济将硬着陆。但是以人民币计价的各种资产,房地产、股票都将彪涨。股市在这期间会有昙花一现式的极度绚烂。说是短期,放在国际外汇市场来看至少也是在1-3年间。(日本从85-95年兑美元持续升值,其中85-87是快速升值53%,同期股市暴涨。之后8年虽然汇率还在升,但是日本经济已经被拖累,股市89年见顶后大幅回落,这就是短期大幅升值导致的股市的昙花一现。但是,要明确,中国还没有大幅升值,过去的两年不是在走日本的这一过程。)
(2) 如果顶住各方压力缓慢升值
中国经济转型成功,经济有了新的增长点。10年或更长时间后中国经济软着陆,中国将成为一个同时拥有强势货币和较繁荣经济的强国,股市长期向好。
可以看到,两种极端的情况股市都会走牛,只不过一个快牛一个慢牛。实际的情况是中国不会甘于受迫快速大幅升值,世界列强也不会允许中国慢慢搞经济转型,所以可以预见人民币升值应该是以缓慢升值为主,然而10年间可能会有若干次快速升值,或者一次性大幅升值。

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