窝轮相关

窝轮是warrants的谐音而得名,是认股证的一种。在香港交易所里,主要分为两大类产品,即证券产品和衍生产品。
Products:Securities Products & Derivatives Products
注意,Warrants属于Securities Products 而非Derivatives Products。什么是Derivatives Products呢?是指数、个股、利率、商品等的Options&Futures。
这是香港交易所的分类,其实Option一词有广泛的意义,我的理解Warrant是属于Option的。之所以有上面的分类,我认为香港是首先按照股票和非股票进行了分类,将非股票统列为衍生产品Derivatives Products,而股票相关的衍生产品仍划分在Securities Products 里。
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ADD1:前面提到我认为Warrant是属于Option的,Warrant有其特点,其中最重要的一点是:Option是交易所虚拟创设的标准合约,只要有成交,就可以无限创立。

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作为被划分在Securities Products 里,而实际是Derivatives Products的Warrants,它和普通证券显然是不同的。为了进行区分,把它和其他一些类似品种统称为结构性产品Structured Products,并且附加前缀称为Derivative Warrants。同属Structured Products还有牛熊证Callable Bull/Bear Contracts,简称CBBC。
Callable Bull/Bear Contracts和Derivative Warrants在香港交易所的分类中是同属于Structured Products门下的并列关系,我的理解Callable Bull/Bear Contracts是一种特殊的Warrants,两者应是从属关系,但是这类特殊的Warrants量非常之大,所以为了让投资者充分认识到它的特点,故特放成了和Warrants并列的关系。Derivative Warrants也不再被翻译成衍生窝轮,而是称为衍生权证。
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ADD2:前面提到我认为Callable Bull/Bear Contracts是一种特殊的Warrants,最显著的特点在于牛熊证有回收价而窝轮没有回收价。回收价意思就是一旦标的证券触及回收价,牛熊证将提早到期并终止买卖。可以简单理解为:有回收价的是牛熊证,没有回收价的是衍生权证,而这两者都是窝轮。其他细节见下图:

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总结了上面这些之后,我觉得自己对牛熊证比较感兴趣。举个例子吧。
2010年7月19日收盘时,香港安硕A50指数基金收盘价为12.1元,我打算投资10万元做多,止损放在下方10%,即10.9元的位置,目标位在15元。这样,如果亏损,损失1万元。如果盈利,可获利2.4万元。
有一A50牛证,当日的价格为0.127元,兑换比例为1:10,到期日为12月20日,回收价为10.9元。如果我用1万元投资该牛证,如果A50跌至10.9元,触及回收价,1万元亏完。如果A50在12月20日达到15元,则该牛证现金交割和获利(15-10.9)/(0.127*10)*1-1=2.2万元。(如果到期前A50触及15元,则可在市场里卖出)
在这个例子里,同样承担1万元的潜在亏损,可获得基本相同的预期收益(2.4 VS 2.2),但是用牛熊证操作所需的本金为直接购买A50的10%,这样资金调度会更灵活一些。其实道理和做期货一样的,杠杆并不是风险。窝轮也没有大家想像中的那么疯狂,疯狂的是贪婪的人心。
(注:上面例子中的数据都是真实的,不过操作计划只是假设的,随便说说而已)

现在越来越觉得全额购买证券浪费资本,要知道我买的不是它的什么机器设备、产品、门店之类的,我交易的本质只是一个对未来一段时间变化的预期而已。印象里投机意味浓重的期货、期权、窝轮等等名词,正逐渐变得可爱起来

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