(100505:后来由于融券业务相当鸡肋,计划作废,改为直接做期指趋势跟踪)

100308

赌内地和香港差价缩小有两种策略,我做了一些更详细的计划

 

 

1. 直接逻辑:做空A股,做多H(多空等量)

上海电气

10.22

3.81

33%

机械设备仪表

江西铜业

36.12

16.78

41%

金属非金属

中国石化

11.15

6.28

49%

采掘业

中国铝业

12.61

8.2

57%

金属非金属

中国石油

12.86

9.22

63%

采掘业

中国远洋

13.31

10.84

72%

交通运输、仓储业

 

2. 代替逻辑:做空A股的一个组合,做多期指(多空等量)

根据权重和行业判断,则择弱汰强做一个8个股票的组合,代替300指数构成。

做空组合里将300构成中的下列可融券的H/A溢价股剔除

中国神华

28.99

34.9

106%

采掘业

工商银行

4.87

5.91

107%

金融、保险业

鞍钢股份

12.13

15.08

109%

金属非金属

中国太保

24.89

31.95

113%

金融、保险业

中国人寿

27.25

35.05

113%

金融、保险业

中国平安

46.18

61.8

118%

金融、保险业

做空组合里将300构成中的下列可融券的H/A折价股保留

上海电气

10.22

3.81

33%

机械设备仪表

江西铜业

36.12

16.78

41%

金属非金属

中国石化

11.15

6.28

49%

采掘业

中国铝业

12.61

8.2

57%

金属非金属

中国石油

12.86

9.22

63%

采掘业

中国远洋

13.31

10.84

72%

交通运输、仓储业

 

3. 8个股票的选择

交通银行 金融 31%

五 粮 液 食品 4.3%

万科A 地产 6.6%

苏宁电器 零售 3.9%

上海电气 机械设备仪表 9.8%

江西铜业 金属非金属 9.6%

中国石化 采掘业 11.3%

中国远洋 交通运输 5.3%

行业构成权重之和为 81.3%,因此再乘以100/81.3的调整系数

 

为了做这个套利,组合的构成需要在行业分布权重上和300构成相近

前8大行业,各行业取一个构建做空的组合(都要是融券标底,前四个主要是拼凑相关性,后四个里取利润)

交通银行 金融 31%
五 粮 液 食品 4.3%
万科A   地产 6.6%
苏宁电器 零售 3.9%
上海电气 机械设备仪表 9.8%
江西铜业 金属非金属 9.6%
中国石化 采掘业 11.3%
中国远洋 交通运输 5.3%
行业构成权重之和为 81.3%,因此再乘以100/81.3的调整系数

 

历史回测
下面这个图是一条是假设可做空的组合收益率线(亏损的,显示为正是为了对比效果),一条是300指数,显示相关性不错。蓝色面积图是两者的差值,即利润

 

再看看今年正式宣布期指和融资融券消息之后的对照走势
(这里的假设做空组合的收益是正的,显示为负同样是为了对比效果)

 

在上面这个例子里,构建这样一个组合:1张期指做多+8个股票做空,需要112万,目标利润15%。
离可操作的计划已经不远了,只是什么时候正式可做呢?

我揣测,会不会有这样的逻辑:A股最近的弱势(相对欧美)有部分原因就在于一些港股高折价的大盘股上资金丧失了买入的意愿,然后这又形成了一个反馈机制,人们自己吓自己,导致几乎所有大盘股都弱势。甚至,有人开始借势,乘机营造弱势,等游戏规则一变,大盘在石油石化等的带领下暴跌。自己吓自己的反馈得到再次强化,资金借恐慌以相对低价买入一些不存在港股比价的、低市赢率的大盘股。

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