今天台风“烟花”接近上海,外面大风大雨,我坐在家里发呆,反思最近投资上的一些事情。

先来看看过去一年我做了什么,过去一年的投资组合变动如下:

从上表可以看到,

卖出的方面:茅台大幅减持,苹果脸书清仓,长建减持。茅台的减持是觉得高估,担心长期回报不高而且可能面对大幅回撤。苹果脸书清仓,以及长建的减持(后续也将清仓),是因为境外资金太多,无法结汇,决定大幅减少境外投资的资金量。

买的方面:长电和存款国债大幅增持。国债无成长性,无风险固定收益。长电低成长,低风险,稳定可持续派息。

上面这些所作所为,其实体现出我的心理偏向:厌恶风险。

这个心理偏向在投资中很常见,说的是:通常人们对损失100元和赚100元的心理感受是不一样的,损失100元的难受远大于赚100元的舒适。投资中,一旦心理亏不起,承受不了市值的回撤,那么懂再多的投资道理、对公司有再多的研究也是白搭。

那我现在是什么情况呢?我确实也有类似心态,赚500万的快乐远小于亏500万的痛苦。

举例来说,我其实觉得2400的茅台长期看,也是好于国债的,但是还是卖了一大半,因为我觉得把茅台推到这个高度的资金并不是长线资金(那些满意比国债好一些的收益率的资金),而是觉得买它短期就能赚钱,这些短期投机资金(包括基金)一旦发现股票涨不动,马上又会吐出来,去追逐别的赚快钱机会。这样一来茅台无可避免就会大幅波动,对应我的市值大幅波动。

照理说,我没有负债、不用杠杆,预期收益率也不高,可投资金是年均消费一两百倍了,是亏得起的。但是我确实因为担心回撤,卖了一大半。

仔细想来,我厌恶风险的心理偏向只是表象,更深的原因在于我的长期目标。在2016年(30岁)时候,我定了一个50岁前3500万的目标。到去年8月,距离目标也就差30%。

当目标不远,而截止期还很长的情况下,我不想再承担更大的波折,稳稳向目标靠拢更符合我的心意。2020年全球股市在3月份有一个很大很快速的回撤,当时我的市值大约一个月里最多掉了500万,那时候的体验就很不好。就像是本来快要爬到山顶了,但是前面突然一道天堑没路了,不得不下去再重新找路。

有厌恶风险的心理偏向,就像带上了有色眼镜,看标的的美丑也会和正常的判断不同。比如持有腾讯还是国债,放在几年前我当然毫不犹豫选前者。但是现在,今年我买了近三百万国债,没有买腾讯。即使现在腾讯跌入了30pe,我依旧不想减国债去增持腾讯。因为国债可以帮助我稳定推升市值,于达成目标明确有益。

再往下说,长期目标其实也是表象,更深的原因在于追求。有人投资不是为了吃穿用度,而只是为了把投资这件事做好,这样的人不存在什么具体金额的目标,追求的是长期年化收益率。而我的投资,我始终还是停留在赚点钱生活,以及保障一下未来这个层次。所以长期年化收益率不是我的追求,或者说我对于投资没什么追求,不过是赚点钱更好更安心的生活。

对于投资来说,厌恶风险的心理偏向是在拖理智的后腿,对于投资业绩有损。但是从人生角度来说,我觉得各有所求,如果觉得赚够了这辈子保障的钱,没太大兴趣赚更多,这又怎么能说是错呢?厌恶风险的心理偏向,在投资范畴,让我失去了一些理智,拖了投资长期收益率的后腿,但是在整个人生的范畴,我觉得多了一些淡定从容。

我觉得自己对于投资中的种种心理偏向的认识,也有一个逐步演进的过程。最初是不知道这些偏向,怎么想就怎么做,但是所见所思所想,都不由自主的受其影响。接下来是知道了这些问题,但常常被他们拖累,需要经常反思,用心克服。现在好像又回到了最初的样子,怎么想就怎么做。

另一则心理偏向是:更偏爱国内市场。

从投资标的自身的性价比来说,美股要优于国内。从资本市场对投资者的信托责任和股东回报重视程度来说,美国也是遥遥领先中国市场。然而,我在陆续减持境外股票,卖完了苹果和脸书,我希望把境外资金控制在50万美元以下。

为何偏爱国内市场?因为我别无选择,中国外汇管制太严了,第一,境外投资资金量大了结不回来。第二,即使不结回来,未来转移和继承也可能有麻烦。第三,现在美国和很多国家对中国越来越不友好,我即使外面有钱,也不会选择移民和海外置业。

苹果是巴菲特的第一重仓股,也是段永平的第一重仓股,这没错,但是这两尊大神都生活在美国,他们买的是本国上市公司。生活在中国的牛逼投资人乐趣,他也经常谈苹果的好,但是他境外资产只有10%,苹果占总资产比例估计也就7%。绝对重仓的还是本国公司茅台,海外资产只是他留的一个后手,有助于安心持有茅台。

过去我是按标的性价比来选择,投了不少资金在美股,最多时候可能有130万美元。但是现在想明白了,作为不打算移民的中国人,偏爱国内市场是别无选择的。海外资产是能是一个后手,有助于安心持有本国资产。如果比例高了,就不是安心是闹心了。

这两则心理偏向,厌恶风险是顺应心态心甘情愿。偏爱国内市场,是无可奈何只能如此。心态上有区别,但它们毫无疑问将拉低未来投资收益率。 可能未来就5-10%普普通通的收益率吧。

6
说点什么

厚雪长坡

从投资转理财了。

股票波动还是很大的,我这持仓跌一半也有可能

阿段0918

读完这篇文章,感觉老哥的心态更平了,平和,平稳。
其实搞明白自己内心想要什么最重要,其他外界的评论可以不听不理

是的,不过还是要多反省,免得被自己想要和不要的东西蒙蔽了,做出特别不理智的决定

Lynn Dong

重仓了腾讯,最近跌惨了😭

腾讯问题不大,不过前几年觉得中国好腾讯最好,中国不好腾讯也还好,现在反垄断大旗一挥,不是这么回事了