长电12年测算

本来上半年预测是今年eps1.43，分红1。

现在蓄水不好下调24年eps到1.3,分红0.91。目前股价是29.21，对应pe22.5。

今年我38岁，2036年50岁，还有12年。考虑一个问题，现在持有的这些长电，12年后会有多少？

要回答这个问题，需要确定一些参数，做一些假设。

1、pe

长电过去十年pe均值是18.72

中国十年期国债收益率从2014年初的4.6下降到了现在的2.1。

中国gdp，2014年增速7.4%，今年预计5%。

长电今年预计eps1.3，现价29.21，对应的pe是22.5，高于过去十年均值18.7有20%。

从上面这些数据中大致可以看到，中国过去这些年是经济减速，利率下降。

那么，如果保持现状，长电未来的的pe大概率会比过去十年均值高。

如果经济继续减速，利率继续下降，长电未来的pe有机会抬升到更高。

如果经济好转，利率上行，那么长电pe可能会从现在22.5的基础上降低。

现在看来，未来长电pe高于过去十年的均值18.7是大概率的。

但是保守起见，12年后的pe我就定为18.7。

2、eps

假设2014年账户里有1股，持有到现在还是1股，期间没有转增和送股。

2014年eps0.7170，预计2024年eps1.3，期间年化增长6.13%。

鉴于现在没有待注入的大型水电，然后抽蓄什么的收益也说不准。

保守起见，未来12年的年化增长就按过去10年的一半算，按3%计。

达到3%是比较轻松的，不用什么涨电价，不用新建投资，保持不动都可以了。

只要高息贷款换低息自然增加利润，每年还债减少负债自然增加利润，折旧到期自然增加利润，投资组合成长自然增加利润。

但是不动是不可能的，现在有些抽蓄已经投资或已开建，然后未来可能还有海外投资，电力行业的股权投资等，这些可能有亏的，但是整体上，大概率是会有贡献的，毕竟重资产公共事业项目，前期都有比较靠谱的盈利测算，后期有垄断保护，大钱赚不到，大面积亏钱不太可能。

然后今年eps其实有可能比1.3还低一点，但是1.3也不是当下正常的利润，今年水都蓄不满，正常年份应该有1.4+了。以1.3作为起点eps，也是偏保守的。

3、分红率

长电在2015年提出了10年分红规划，其中后五年21-25年，是70%分红。

10年分红规划，在当时整个a股是唯一一家，历史上也没出现过，这些年来不知道有没有别的公司。

现在的背景是，a股越来越重视股东回报，鼓励分红和回购。

那么作为a股分红标杆性企业，唯一一家10年前就敢制定10年分红规划的公司，别人都在进步，难道你还倒退吗？长电未来的分红率我觉得能保持70%。

甚至于说，如果未来新的项目少了，资金还贷越来越多，负债率下来了，理论上可以有能力更高比例分红。

这里就按70%计算。

4、分红再投资收益

按最简单保守的算法，每年分红做定期，利率按2%计算。（目前民营一年还能存到3+，四大行三年的可以存到2+）

那么比方说2024年度分红在2025年7月拿到，存到2036年7月可以存11年，收益率按1.02的11次方-1计算。

2035年度的分红在2036年7月拿到，但是不计算存款收益了。

2036年度的分红要2037年拿到，所以分红款也不计算在内了。

5、股价

股价=eps*pe

eps按每年3%的假设成长，pe逐渐从22.5降低到14-24年的均值18.7。

按上面假设做张表。（这里的计算是为了保守估计12年后大概有多少，中间过程肯定不会像表格里这么平稳，只是为了计算方便。）

现价投资1股，每年分红去做2%一年的定期，eps增长率按3%年化计算，终点pe按18.7计算，2036年一股变成34.66元。

然后历年分红做的存款（最后一列）合计14.33元，合计一股的价值从现在的29.21变成34.66+14.33=48.99元，12年年化4.4%。

这个年化收益的确不高，只是比存款、国债、国内在售的商业养老保险好一些，但是够了。

我现在持有722200股，价值2109.5万，按上述算法2036年，也就是50岁的时候价值3538.4万。

多年前有个50岁3500万的退休计划，目前来看，只要拿住现有的长电即可实现。上述的假设条件我认为是比较保守的，大概率能实现。