套利机会

股市现在涨疯了，我想看看有没有什么套利机会。

比如300指数在4017。

300指数期货10月合约，10月18日到期，还有9个交易日，现在价格4160。

10月18日前，预计还有股息点4，如果指数不涨不跌，那么自然除权4个点，指数会到4013。

也就是理论套利空间有4160-4013=147点，或3.66%

要做这个套利，就是一边买现货etf，一边卖出期货。

但是有问题：etf溢价了。

比如510300，现在收盘价是4.233，但是净值只有4.102，溢价3.42%

如果溢价买进etf，现价卖出期货，那么etf的溢价刚好抹平了套利空间。

还有一个问题：期指涨停了。

最后一个交易日，300、500、1000期指都是涨停的，也就是说涨幅并没有完全体现出来。

这时候买etf，卖期指，也是不划算的。

那么有没有办法避开这两个问题？

还是有办法的。

首先，场内交易的etf溢价了，但是场外的etf联接基金不会溢价，申购也没有停止，当日申购，可以按按当日收盘净值买入。

比如南方中证1000etf，代码是512100，有场外联接C类，代码011861，申购免费，持有7天赎回免费。

其次，期指涨停了，但是期权没有涨停，可以用期权合成期货空头，合成的空头没有涨停，相当于是卖在期货涨停板以上的价格。

做法就是找最接近指数价格的行权价的一对call和put，卖出call，买入put。比如现在中证1000的价格是5708，那么找到行权价格是5700的那对call和put，510的价格卖出call，180的价格买入put。这样就合成了指数空头，只要再买入5700*100=57万的etf，就构成了一组套利。因为1000指数股息点在10月合约到期前基本没了，所以不用考虑股息点。

空头：510卖出行权价5700的call+180买入行权价5700的put

多头：57万etf

下表是1000指数不同点数下，卖call、买put、买etf各自的盈亏，以及三者合计的盈亏。

这样不管涨跌，盈亏就锁定在33000，就是上图中的绿线，是红黄蓝合成的结果。

风险有两项，一个是波动大了，期权保证金可能不足，需要预留足够。另一个是，期指的到期结算价格和指数未必相同，和最后两小时走势有关系，可能有一定差异。

资金占用，etf需要57万，期权合成空头一卖一买大概需要10万，也就是按国庆前的价格，一共需要资金67万，考虑到期货账户需要放多一些应对波动，可能需要80万资金。80万9天赚3.3万，约4.1%。

还是以1000指数为例，国庆后要做这个套利，就是在收盘前申购etf，然后卖call+买put合成空头，然后等到交割日赎回etf，期权实值的最好在收盘前手动平掉，归零的让它自动交割。因为一张期权对应100份指数，如果国庆后1000指数涨停，那么100份指数就要62万，然后期权的保证金也可能多一些，所以可能要准备90万资金。

90万9天赚3万，在大牛市里好像毫无吸引力，再看看吧，如果国庆后第一天收盘的时候，上述套利思路，一份套利能赚更多一点，比如5万、6万，可能吸引力更强，会考虑去做。