风险

投资的风险在哪里？我认为主要来自四个方面：1价值判断，2预期收益，3自我认识，4不可预知。

一、价值判断

价值判断中的风险就是所有关于投资标的的问题，这些问题“你不知道而别人知道”，或者是“你只知道一点而别人知道得深刻”，这就会带来风险。

学习投资理念、财务知识、阅读财报、企业调研、收集资料、长期跟踪、同行对比等等，这些对于价值判断有帮助，能够降低价值判断方面的风险。

二、预期收益

预期收益越高，需要的价值判断能力越高，风险就越高。

大学生懂得多，不一定就能考出好成绩，当然还要看卷子有多难。

预期收益高，就好比叫大学生去做研究生的卷子，预期收益低，就好比叫他做小学一年级加减法。

低风险，是大学生去做小学一年级加减法，而不是大学生做大学生卷子，或者大学生做研究生卷子。

三、自我认识

明明这笔钱可能五年里会用到，不适合做股权投资，但是由于想要收益，就会有意无意地忽略这种会用到的可能，最后完成投资。

明明计划好10元以下买入，但是到了时候看着巨额的浮亏，漫天的负面消息，就下不去手了。

明明自己亏不起50%，但是看看历史k线图，也就熬一年两年，好像还可以。

明明是买了股票心里没底，所以不停关注研究，持股为因，研究为果，但是赚钱之后，人前人后都是研究为因，持股赚钱为果。

明明自己只有中学生水平，却因为运气好做对了几道大学的ABCD选择题，就觉得自己有大学生水平了….

这些都是自我认识的范畴，人的脑子被情绪和欲望劫持，稍不留神，理智就不知道去哪里了。

要降低来自自我认识的风险，我认为首要是诚实，特别是对自己诚实，其次是时常反省，对自己不轻易放过。

四、不可预知

以有限的时间、有限的信息、有限的算力、有限的自我认识，也只能得到一个有限的认识。不可预知始终存在，隐藏着风险。

在面对投资中各种各样的问题时，“我是错的”可能始终存在。长期视野、资产类别分散、资产国别分散、持股公司分散、行业分散、更稳健的业务、更稳健的财务状况、备用金、0杠杆、保险，这是一些办法，但是不可预知的风险或许永远只能部分化解，最根本还是要怀有敬畏之心，凡事留有余地。

综上，我认为投资风险来自：价值判断、预期收益、自我认识、不可预知，应对的方法是：高能力、低预期、诚实反省、敬畏之心。

最后，讨论一下“分散”。

分散能不能降低风险？

分散能够部分化解来自“不可预知”的风险，但是从价值判断的角度，分散持股，似乎也分散了研究的时间和精力，分散增加了风险。

其实关键在于预期收益，低预期收益下，分散能化解部分“不可预知”的风险，而不增加价值判断的风险。

如果是高预期收益下的分散，那就好比：

大学生参加考试，从考一门研究生数学，变成考三门数学、物理、电路，取三门的平均分。

如果是低预期收益下的分散，那就好比：

大学生参加考试，从考一门小学生数学，变成考三门小学一年级的拼音、认字、数字加减。

那么高预期收益下，到底要不要分散呢？不分散，可能会被不可预知的风险重创。分散，可能反而增加风险。

我觉得这是一个伪命题，问题不在于要不要分散，而在于高预期收益。

所谓的高预期收益，就是指需要的能力可能超过了已有的能力，或两者相差不多。我眼中投资应该只有一种做法，就是：有十分的能力，做三分的事情。这样的做法下，分散降低风险。

这里附上2019年伯克希尔公布年报和股东信之后，巴菲特接受cnbc采访时的一段话：