从更换跟踪品种到期权辅助交易

博弈 2010-7-22 21:36

看来有些品种是要换换了，主要有几个方面的考虑：
1过去打算做的合约少，为了组合分散的需要，不能做一些较大的合约，比如做铝不做铜。
2有些品种随着市场需求的萎缩，成交量越来越少，比如燃油。
3有些品种国内市场化程度不够或者大量依赖进口，趋势不如国际市场或者跟随国际市场。比如菜油
贴张图,泛欧交易所法国分所的菜籽油期货

打算这个月里基本完成现在组合*2先做着。然后重新选择一些品种构建组合，3季度里换成新的组合。

清醒疯子 2010-7-22 22:10

这个趋势性太好了，赚发了都

博弈 2010-7-23 15:48

典型的还有麦子，国外什么小麦燕麦的都35%-40%了，国内才5%。
这些国家得住的品种以后都不想做了，要大起大落才好。

xbruce_wu 2010-7-23 15:51

他们一天走完了我们1个月的趋势，天上1日，地下1年。
是不是不太适合按日线交易的投资者。
感觉他们大资金的流动更加迅速，反应更快，那线看着更加折腾。

博弈 2010-7-23 16:48

是的，比如美玉米这次的启动过程：长期盘整之后一波跌势创新低，接着马上连涨9天，再掉头连跌7天又创个新低，最后一根阳线+9%启动，且这9%中有7%是开盘瞬间就完成的。各种尺度和方法的趋势跟踪几乎都被刷的很惨，单均线？双均线？海龟？固定百分比止损？抛物线止损？都没用的。
我估摸着，在美国商品期货市场，如果想做长线而不会期权的，基本都被消灭干净了。说起来也挺悲剧的，斗啊斗啊斗，斗到后来太狠了，老百姓都不去玩了。

xbruce_wu 2010-7-23 17:11

所以还是要利用好中国金融市场发展的阶段，多积累点，嘿嘿。
老美的现在应该是中国“不远”的将来。

清醒疯子 2010-7-23 19:24

我看了一下美玉米，刷得我太够呛了

大肚皮 2010-7-23 22:27

如果用期权，这波玉米该怎么玩呢？

博弈 2010-7-24 09:04

关于这些我是信口开合的，没有经过实践检验。
1是赌区间不赌方向，开跨式套利。继续盘就继续亏，走出来了，不管那个方向，就赚。
2是用价外期权保护，防止假突破后的大幅反向暴动。图形明显看跌的位置买call，反之买put
还有刚想了一点不知道行不行，就是干脆不直接做 整理—趋势 了，而是做波动性的由小变大。因为这项特征古今中外似乎一直存在，比较稳定，甚至由于现在整理转趋势的战术细节越来越眼花缭乱，这项特征还得到了加强。赚钱仅仅只需要要抓住一个特征就够了，把逻辑和行为全都加在这个点上。理论上，如果能预测波动性将要变大的话，同时买入价外的call和put，总会有一个涨得块，一个跌得慢，如果波动性变化足够显著，那么这种快慢的差异性就能抵消时间减值产生利润。找个机会我去试试

找来数据，分别是美玉米期货11月合约的400call和360put，按照方法2复盘了一下6月1日到7月23日美玉米11月合约的情况，图中纵轴为盈亏数额，单位美元。
期货盈亏线是用20日线跟踪一张期货合约的结果
期权+期货盈亏线是20日线跟踪+上面提到的第2种期权策略。操作细节为：在6月4日，6月29日，7月15日这三个显著突破点买入反向的期权，数量按前一天的delta值向下取整（就是期货波动一单位，期权会波动几单位的倍数关系）
买持有盈亏线是6月1日起做多一张合约不处理的结果

发现加入期权以后结果很漂亮，注意这里是三次突破之后没走多远就快速折返了。如果短期没有折返，那么视情况期权应该止损退出的，这会损失部分跟踪收益，但需要审时度势，没有机械的策略，也不能回测。至于开跨式套利，算了下看来还是不行，现在一个品种盘久了即使价外的期权也不怎么会掉价，保持在很贵的位置，估计是大家也都这么想：盘越久，期权防止波动性风险的价值越大。所以开一个跨式等两个月的话，时间成本太高了。比如这里开（0~360）U（400~无穷）区间的跨式套利，从6月1日起，只有个别几天略微盈利，现在又落回了区间，而时间价值已经损失了500多美金，接近期价的3%

大肚皮 2010-7-24 13:08

买入期权真是好东西，损失有限收益无限，用这个来做头寸的保护比期货套利要降低很多风险，甚至几乎可以忽略不计了
用我浅薄的期权知识来理解：期货的头寸已经没有意义，因为
①做错方向，有期权在保护，损失会很小，收益=期权收益-期权权利金-期货亏损
②做对方向，收益=期货收益-期权权利金
而如果期权权利金的价格是固定的，只要设置好买入期权的数量，风险几乎是没有的，
我理解的对不对？

xbruce_wu 2010-7-24 16:10

期货期权形式上都是可以用来控制标的风险的工具，但是作为单独投机工具来看只是标的价格风险一种变形，同时可以通过杠杆进一步放大风险。
无限收益已经反映在在期权的定价中，收益可能性越大的期权就会越贵，所以波动性在期权定价中很重要诶。
风险有限也要相对于仓位考虑，满仓买期权也很可能价值跌为0，直接血本无归了。
不过期权的现金流形式倒是挺符合截断亏损，让利润奔跑的投资理念。嘿嘿

tmtmaya 2010-7-24 19:08

研究精神值得肯定，
但期权这些东西，换汤不换药，交易的本质永远不会变的哦~~~~
世界上没有不冒风险就能获大利润的方法。

博弈 2010-7-24 20:37

大家说的都很有道理，就像tm兄说的，世界上没有不冒风险就能获大利润的方法。我想肚皮兄也是心存怀疑才会有此一问，并不是真的认为期权没风险。
比较赞同wu兄说的，期权是一种工具。不是因为有了期权，风险就减小了。是因为正确地认识和识别风险，再加上合理地使用期权来操作，所以风险减小了。风险减小、或者说风报比提高的根源在正确地认识和识别风险。我要看这些东西，显然也不是认为只要用了期权就能本质上减少风险，而是我认识到某风险，而这些风险直接用标的物来控制比较困难，或者说效率不高，所以考虑借用期权这个工具。现在在做的是熟悉这个工具。
我估计肚皮兄是低估了期权的价格，拿前面玉米的例子来说11月期货，价格400的call，在6月1日价格为23.25，这时期货价格是365.25。期权非常的贵，50个才能换一张期货，也就是说要交23.25*50=1162.25这么多的钱，理论上如果6个月内价格不能涨到423.25以上，这些钱就全部打水漂（如果到期前不卖出）。期货合约的价值是356.25*50=18262.25。我想1162相对于18262，绝对不是可以忽略不记的小钱。不能有效地识别风险，就会损失很多时间价值，做对也赚不到钱，做错就雪上加霜。说得更简单一些，如果用期权代替期货来做长线，相当于自己的资金是借了20%~40%每年的高利贷来的钱。另外，期权合约多，针对性强，因此每个合约上的资金容量远远低于标的物。我想，资金大一些的话最好还是投在标的物上，然后针对特定的需求、特定的时间段里补充一些期权。