20170825

2016年底的总结里，我是这么写的“投资上，明年非常危险，尽量保守。”今年年初和目前的资产配置对比如下：

可以看到年初共有115%的固定收益+国债+黄金，现在其实也没多大变化，就是之前趋势策略要求入场，机械的减了20%p2p，加了股票，买了个防御型的川投，根本没涨。今年应该说我大方向是完全看错的，我是看跌的。好在我的目标低：9%年化，而且整个交易体系就是建立在“自己很大程度看不懂，肯定会看错”的前提下的，今年收益感觉也过得去。

不得不提国债期货，帮了我大忙。十年期收益率一路从2.6%上升到3.7%，目前对应价格94.5左右，我还是继续持有，但是逻辑已经和买入时候不同了。直观感受，如果从去年年底做多国债期货到现在的话，肯定亏惨了，但是实际上是赚钱的，可能也只有真正参与的人才能知道。我今天拉了一下账单，从去年12月买入到现在，盈利是2.95万。实际上去年12月中旬，价格由于恐慌就跌到了93，对应的十年期国债收益率是4%，而当时现货还在3%，贴水非常大，后面还有一次换月，也是大幅贴水。所以当时的逻辑是如果后面经济好转，有加息预期，十年国债收益率可能会走高，但是由于贴水大，我亏不了多少钱，反之如果经济不行了，股市又跌下去了，由于贴水，国债收益率不管是走低还是走平，都有可观盈利，可以对冲掉持股的亏损。相当于做多国债是免费的股市的看跌期权，也正是有这个保护，我在看空今年的同时仓位没有减少。现在持有的逻辑是股市起来以后，股权收益率在下降，债券收益率如果再继续走高就会变得更有吸引力，可能收益率继续上涨还会再加一点。现在持有到年底可能还有亏一些，但估计也不会多。

今年股市涨得很好，大家预期比较差的地产和银行都起来了，美股也没崩，还在不停的新高。现在涨起来了再来评估风险，发现是比去年年底低的，这很有意思。地产销售和业绩都很好，部分银行资产质量开始好转了。关于未来，现在也有了“新周期”一说，意思是跑出了那个L，开始复苏了。不管到底是不是新周期，现在出现了这种说法，表明开始变得乐观起来。

而且，现在的状况市场并没有过分乐观，应该属于是犹豫中上涨，各种不好的预期一点点被证伪，这样的市况应该还是比较安全，并不需要大幅减仓。从市场对标杆股业绩的反应看，现在也没有失去理智，港股的腾讯，公布了略超预期的中期业绩前后，股价反而开始盘整，美股的英伟达，整体业绩很好，只是数据中心方面增速略不及预期，股价便重挫。总体来看，市场还没有进入到自我强化的高危阶段。

这两周主要交易为：1看了招行中报之后加了一万股。2新入了一个公司国药控股，这家公司看了两年，去年8月中报里面管理层认为现有的改革是”重大机遇“，但是当时出了几个文件，市场也比较看好医药商业，今年跌了一年，坑里买入，看看中报到底怎么样。3复星医药换回上海医药，我觉得两个公司都没什么问题，分散投资之后，哪个有短期利空，就可以用另一个换。特别是，复星医药这种一吹就倒的，每年都有几次机会。

后面关注的是下周的重仓股复星医药和上海医药的中报，以及焦炭的做空机会，焦炭盯着的是j1805，2500左右，走势上最好是先出现巨大振幅，反复打爆空头。