投资的风险在哪里?我认为主要来自四个方面:1价值判断,2预期收益,3自我认识,4不可预知。

一、价值判断

价值判断中的风险就是所有关于投资标的的问题,这些问题“你不知道而别人知道”,或者是“你只知道一点而别人知道得深刻”,这就会带来风险。

学习投资理念、财务知识、阅读财报、企业调研、收集资料、长期跟踪、同行对比等等,这些对于价值判断有帮助,能够降低价值判断方面的风险。

 

二、预期收益

预期收益越高,需要的价值判断能力越高,风险就越高。

大学生懂得多,不一定就能考出好成绩,当然还要看卷子有多难。

预期收益高,就好比叫大学生去做研究生的卷子,预期收益低,就好比叫他做小学一年级加减法。

低风险,是大学生去做小学一年级加减法,而不是大学生做大学生卷子,或者大学生做研究生卷子。

 

三、自我认识

明明这笔钱可能五年里会用到,不适合做股权投资,但是由于想要收益,就会有意无意地忽略这种会用到的可能,最后完成投资。

明明计划好10元以下买入,但是到了时候看着巨额的浮亏,漫天的负面消息,就下不去手了。

明明自己亏不起50%,但是看看历史k线图,也就熬一年两年,好像还可以。

明明是买了股票心里没底,所以不停关注研究,持股为因,研究为果,但是赚钱之后,人前人后都是研究为因,持股赚钱为果。

明明自己只有中学生水平,却因为运气好做对了几道大学的ABCD选择题,就觉得自己有大学生水平了….

这些都是自我认识的范畴,人的脑子被情绪和欲望劫持,稍不留神,理智就不知道去哪里了。

要降低来自自我认识的风险,我认为首要是诚实,特别是对自己诚实,其次是时常反省,对自己不轻易放过。

 

四、不可预知

以有限的时间、有限的信息、有限的算力、有限的自我认识,也只能得到一个有限的认识。不可预知始终存在,隐藏着风险。

在面对投资中各种各样的问题时,“我是错的”可能始终存在。长期视野、资产类别分散、资产国别分散、持股公司分散、行业分散、更稳健的业务、更稳健的财务状况、备用金、0杠杆、保险,这是一些办法,但是不可预知的风险或许永远只能部分化解,最根本还是要怀有敬畏之心,凡事留有余地。

 

综上,我认为投资风险来自:价值判断、预期收益、自我认识、不可预知,应对的方法是:高能力、低预期、诚实反省、敬畏之心。


 

最后,讨论一下“分散”。

分散能不能降低风险?

分散能够部分化解来自“不可预知”的风险,但是从价值判断的角度,分散持股,似乎也分散了研究的时间和精力,分散增加了风险。

其实关键在于预期收益,低预期收益下,分散能化解部分“不可预知”的风险,而不增加价值判断的风险。

如果是高预期收益下的分散,那就好比:

大学生参加考试,从考一门研究生数学,变成考三门数学、物理、电路,取三门的平均分。

如果是低预期收益下的分散,那就好比:

大学生参加考试,从考一门小学生数学,变成考三门小学一年级的拼音、认字、数字加减。

 

那么高预期收益下,到底要不要分散呢?不分散,可能会被不可预知的风险重创。分散,可能反而增加风险。

我觉得这是一个伪命题,问题不在于要不要分散,而在于高预期收益。

所谓的高预期收益,就是指需要的能力可能超过了已有的能力,或两者相差不多。我眼中投资应该只有一种做法,就是:有十分的能力,做三分的事情。这样的做法下,分散降低风险。

这里附上2019年伯克希尔公布年报和股东信之后,巴菲特接受cnbc采访时的一段话:

 

 

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