1伯克希尔

去年9月买入时候31.6万美元,现在31.35万,亏0.8%

买的时候觉得值4500亿,现在觉得值5800亿。

为什么今年利润(运营+持股摊占)少了,还更值钱了呢?

一方面是市场利率大降,另一方面是我主观调高了估值,我认为像brk这样德才兼备的公司应该比赚差不多钱的、差不多业务的公司要更值钱。才,是指提升股东利益的能力,德,是指为股东利益考虑的意愿。有些公司是能力和意愿都欠缺,那估值就应该打折,反之就该高看一点。这是区别于公司商业模式范畴的另外角度。

 

2长江基建

也是去年9月买的,买的时候53元港币,现在38.4,期间分红2.46,算下来亏23%

买的时候觉得值1050亿港币,现在觉得值850亿,缩水19%。

为什么觉得这家值得少了呢?因为这家公司虽然业务所在地的国家利率也都大幅降低了,理论上对估值有提升,但是这些国家受疫情影响经济都很困难,政府有意愿削减公共事业企业利润,减少民众负担。比如英国,虽然规管允许利润早在疫情前就知道要下调,可是这个下调已经体现在了去年的股价里,但是具体怎么调,未来怎么调,这些是不确定的,现在疫情来了,这方面的预期就悲观了。

这家公司上我认为我投的钱变得不值了,但是跑赢存款还是可以的。

 

3粤高速b

去年四季度到今年陆陆续续买了很多次,平均成本5.13(考虑分红),现价4.2港币,算下来亏18%

买的时候觉得值120亿港币,现在觉得值82亿,缩水31%

我对这家估值的变动不是因为前面提到的利率或者是德才的问题,而是公路这个生意模式并不好,路产到期要免费还给国家,虽然现在到期时间还久,而且可以扩建增加收费期限,但是和其他公共事业的资产,比如水电的大坝一比,差太多。如果水电和高速同样的利润,那水电给的合理估值应该远高于高速。

这家公司上我也认为我投的钱变得不值了,但是跑赢存款还是可以的。

 

4格力电器

去年九月四个账号,每个买了大约20万,用来做打新市值,结果没想到新股中的比概率计算的理论值低很多,格力今年又长期处于下跌。

看起好蠢,还不如80万存银行。还好这几天股价稍微涨了一点,目前分红+股价上涨大约10%,打新贡献3%(理论上应该有8%贡献),合计13%,这个算是出坑了。

长期看我觉得这部分肯定是赚钱的,因为理论上有打新收益的加持,公司只要不是明显越来越差,都很难亏钱。这部分资金年化超过4%,比银行好,就不算错。现在一年13%,已经顶三年了。

 

5恒生国企指数基金

去年四季度为了开恒生香港的卡,在恒生内地网银里买了12万中港互认基金(968007),客户经理说如果这个卖了就要每个月收高额管理费了。

我想国企指数股息率都4个点了,长期看还有增长,怎么也比存银行好,又可以免管理费,不亏。结果买的时候直接亏了1.5%的申购手续费,买进以后基本就没赚过,一直是浮亏的。直到今天国企指数大涨三个多点,才转正。

我对这部分的预期也是有4%就好,现在一年过去基本为0%,我觉得明年港股应该会好一点,稍微涨一点就能跑赢4%。

 

6中石化冠德和北京控股

买的时间还短,才一个月。北京控股小涨,中石化冠德小跌,整体持平。

中石化冠德的资产主要是原油码头,北京控股的有燃气、管道、固废、水务等。

这两家公司就是被市场诟病的,要德没德,要才没才,估值一低再低的公司。

只是我觉得有一点,就是这两家的业务都属于基础建设、公共事业类的,这类公司行业的资产很硬,公司没德没才一样可以赚到钱,甚至要败掉都很难。看两家公司的历史,都已经20多年持续分红,且分红都没减少过。

如果预期分红能继续提高,而且现在股息率都已经远高于存款了,那么投资他们,我认为也是能跑赢存款的。

如果说这么烂都能跑赢存款,那么万一有什么地方表现好一点呢?

 

7企业债

最近还买了一些企业债,18苏宁01、05、07,18南山01、02,19恒大01,每个买了1000张,合计市值55万。目前浮亏一两千。

这几个债都是一年或更少时间就到期的,目前收益率在20-30%年化。

企业债2014年以后就没做过了,后来不断听说刚兑打破,债券违约,更加没有关注。

最近发现有个做法,就是每个债少买一点,如果违约了,个人小额投资者会优先全额兑付,机构投资者则按商量好的比例兑付。

这样一来,就成了低风险,高收益的机会了。虽然不能投入大量资金,但是50万25%的年化收益,等同于300多万存4%的存款了,我觉得还是挺香的。

假设我现在有300万,两个方案:

A方案是250万4%的存款,50万25%的企业债,分了6个债券,每个大约市值8万,收益2万

一年的收益是10+12.5=22.5万,整体资金收益率7.5%

B方案是300万4%的存款。

一年的收益是12万,整体资金收益率4%

正常预期是不违约,或者违约了但是小额个人投资者全额兑付,那么整体资金收益率就是7.5%。

如果违约了一半,且小额个人投资者都无法全额兑付,只兑付一半,那么债券损失12,整体资金收益率就是3.5%。

如果违约了一半,且小额个人投资者一毛钱都拿不回,那么债券损失24,整体资金收益率就是-0.5%。

我现在试着做做,风险可控。

 

上述1-7全部加起来,以RMB计算大概亏了120-130万,其中主要在粤高速b和长江基建上,各亏了60万。

市值记账确实是亏了,但是如果假设1-7投资的每一笔资金,我不投文中的标的,而是存了4%的银行存款。

十年后,是存款+利息多,还是1-7的市值+股息多呢?

我想应该是1-7的市值+股息多,那么,这样想的话,我现在其实也没亏啊。

即使有些公司没那么值了,但是长期看,和存款比较着来看,也不过是少赚了一点,并不是亏了。

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说点什么

厚雪长坡

非常好的复盘。作业不好抄,静待时机。