期货中看不见的风险

周泓090605

(此文是论坛中我和CM兄的一段讨论,主要关于期货中的风险认识以及对待历史测试结果的态度)

chrismars

389楼 发表于: 2009-05-28 11:13

我想探讨的一点就是期货保证金比例的问题。因为:
最大潜在风险 = 每笔合约最大亏损(止损决定) * 合约笔数(手动决定)
所以我是看不到任何与保证金比例有直接关系的迹象。
这个比例更像是一个结果 —— 因为合约数量大了所以比例高。
虽然说逆推也可以起作用,但逻辑是反的,我觉得里面肯定会有隐患。
这个问题我提出过很多次,但是似乎期货交易者们把这个问题作为一个习俗传承了下来,而并没有任何人对此给出过一个令人信服的解释。

博弈

392楼 发表于: 2009-06-01 14:15

关于保证金,我最近也有一些想法。
保证金制度是为了提高资金的利用率,就如同做实业,周转次数越快,年度利润越高。不过,先得保证这笔生意赚钱,如果赚头大,自然有银行借贷,甚至预付款严重不足也可以先开动起来。要是项目的预期不好,各个环节都要多付钱。所以,一般人总是先追求把单次周转能赚的钱提高,觉得有把握了,再搞大,借贷来做。实业里的流通环节千千万万,自然赚钱的机会也是千千万万,有些环节都是必然的利润,也几乎不会受经济波动的影响,所以利用借贷和资金杠杆,做大做强有很大的确定性。我们做交易,没有必然的盈利,甚至多次的数学期望也很难保证为正,这时候还要玩周转次数,有点危险。
保证金比例确实和单次交易所承担的风险几乎无关,但是它是另一种对整体资金风险的描述。我每个月会做一下月度总结,做一张给父母看的财报。在做表的过程中,我就发现了这一点。假设,我现在持仓的保证金是5万,我的期货预算是50万。那么,如果只把5万计入风险资金,45万记录为存款,看表的人就会造成一种错觉:总资产的风险比率很低。事实上,5万保证金代表50万的货物,我觉得对于期货资金先按100%保证金来考虑比较好,其他的杠杠资金也一样。
有些乱,改天重新整理下思路。。。我要继续去赶毕业论文了

chrismars

408楼 发表于: 2009-06-03 03:31

好,我们可能最后的着眼点会不一样,所以我尽量多给你提供一些数据,具体的结论你自己去思考,然后我们再交流~
举一个例子。
根据我的测试,过去13年,期铜60日单均线系统的最佳仓位大小是341.52%,截至5.27的帐户余额是1176.35%;算上浮动盈利,帐户权益为2667.23%。
如果按照100%的仓位交易,帐户余额为408.07%;算上浮动盈利,帐户权益为559.50%。
前者的历史最大亏损为10.38%,按照仓位大小计算大约相当于帐户的1/3;
而最低帐户金额为前者为64.60%,后者为88.52%。
而且,在06年6月15日平掉当时的多头仓位后,帐户金额为3400.11%。
换句话说,10年34倍,那笔交易为6个月3.4倍。
这个是实实在在发生的事实。有何感想?

重新算了一遍,的确是2667%。
因为浮动盈利是1/3,仓位是3.41倍。
也就是说,额外20%的风险,把收益扩大了5倍。
这就是资金管理。

博弈

410楼 发表于: 2009-06-03 18:57

回CM兄的帖子。首先,有几点说明:1下面的文章是我以前写的,我觉得是在讲同一个问题。2文中的“你”是泛指。3文中有些话说的比较绝对,可能引起读者的反感,但确实是我的观点。
一、三个诱惑
    期货价格可能是这样波动的,2000—–4000——2000,猛一点的,20000—-60000—–20000。而股票的价格则是这样的,10—-60—-20,猛一点的,3—–100—–6。不需要对号入座去找具体代表什么,我想说的是,股票价格的波幅远远超过商品。为什么反而感觉期货里有更多的暴富和暴亏呢?
    原因大家也都明白,保证金制度把商品波动放大了。再仔细点说,商品加上杠杆之后的长期波动幅度,由原先的远远落后股市,变得能与之抗衡;而短期波动则远远大于股市。(题外话,这中间其实可以看出,逆势做期货其实有其概率优势,因为期货总是短期“过度”波动)。这里引出了期货的三个诱惑中的前两个:1允许你下大注(杠杆)2下注之后很快见分晓(短期波动大)。
    如果我有10万去做股票,真实承担的最大风险就是10万股票的风险。如果我去做期货,承担的就是100万货物的风险。但是,我们通常只认为自己在承担10万的风险,应为亏完最多10万,而且我们可以这样算风险:比如计算每笔的盈利和止损点,估计最大风险等等。实际上,要知道我们的的确确是在为那些做套保的企业承担着100万货物带来的风险。这里引出了期货的第三个诱惑:3最多亏损XX元。跳出期货的框框,我们冷静想一想,到底会不会有这种好事:一个允许你下十倍的注,最多亏本钱而盈利无限的游戏,在游戏的过程里,你真的每把只承担着自己计算出来的,那有限的那一点点风险吗(比如1R)?
    这三点说的通俗一点,就是“借钱去打麻将,而且10翻起胡”。真刺激,所以有人说没炒股觉得股票是毒品,炒了期,才知道,股票只是咳嗽糖浆。(好像是以前群里看见的,映像深刻)。期货设计的本意不是投资,不是价格确定,而是大企业想转移风险。为了诱惑大家都来玩,所以才给出了这一些列貌似“优惠”的条件。
二、揭开表象的反问
看到这里,如果你觉得我前面说的是一派胡言。那么我再举一个例子,你应该会赞同这种做法的。
假设一个人炒股,自己只有10万,他又借来90万。然后进行了严格的“资金管理”,规定每笔交易最多亏一万。分散买股,按有概率优势的机械系统开平仓,加减仓。最终,5年后做到了1000万。于是,他的收益率=(1000-10)/10*100%=9900%。
你敢不敢这么做呢?大多数人会说,借钱炒股风险太大,自己是理智的,不会这么做。但是这么说的人,可能正在用同样的思维做期货。10万元,每笔最多亏1000,按有概率优势的系统操作。
三、看不见的风险
全部归纳起来,我想说的是:不要被“收益率”冲昏头脑,我们真实承担的风险,远远比1R、2R的止损要大。风险一部分看得见,一部分看不见,自己设的止损,只是看得见的那部分。如果你真的觉得自己每笔交易只承担着距离止损的风险,那么完全应该去借钱炒股。

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