期指推出后会怎么样？

期指推出后会怎么样？

周泓20071112

看到一则消息（其实是我第二次看了，突然有了新的想法）

“上周四，位于美国马里兰州的基金公司 ProFundsGroup推出卖空中国股指的基金，这只是对冲的一个手段，在看好中国企业增长前景的情况下买入中国股票而卖空股指，可以使美国投资者最大限度地减少风险。这样的对冲手段从上世纪80年代发明至今，国际投资机构已经用得炉火纯青，相较之下，我们的投资者则相当于参加肉博战，没有任何避险工具。”

下面来讨论期指推出后的影响，分为三点：长期趋势，短期走势，我的应对。

1.长期来看，几乎可以肯定，期指并不会改变市场的趋势，而只是让它更平稳的运行。就最近几年来看，牛市的趋势不变，期指将让股指稳步上行，健康发展，避免出现短期的暴涨，也让政府不用频繁地干预市场。并且一旦有了第一个卖空对象，将代表只有涨才能赚钱的时代成为过去，以后陆续会推出各种卖空对象，融资融券等也将相继出现，暴炒垃圾概念股的案例会越来越少，最终将出现一大批的“仙股”，股价几分几毛也无人问津。

2短期走势的分析首先是要认真分析目前沪深300处于一个什么位置，高估还是低估，或是说合理。（粗略分析）市盈率与香港来比是严重高估；企业成长性来看整体属于较高速的增长；05年6月到07年11月的今天，沪深300板快指数从807.78点涨到了4978.25，总计6.16倍，历时29个月，从时空的角度来看，似乎也太快了。那么，我暂且认为目前沪深300处于高位。

既然高位，那么就假设沪深300会被卖空，让我们来设想，1个月的沪深300期指和约如果跌下去，于现货（沪深300指数）有了较大的落差，那会怎么样？多数投资者将会考虑卖出手里的沪深300中的股票，值得注意的是，沪深300中权重较大的都是一些大型优质企业，投资者对它们的未来颇有信心。如果有得选择的话，其中多数投资者更愿意持有它们，而卖出相对不确定的一些公司。然而不大量抛售权重较大的股票，现货指数回落较慢，会在较长的时间内处于高位，机构和部分长期投资者不愿或不能卖出股票，又害怕现货下跌，那么将卖空期指对冲风险，与之前假设相同。

回头再来看一遍刚才的新闻。

上周四，位于美国马里兰州的基金公司 ProFundsGroup推出卖空中国股指的基金，这只是对冲的一个手段，在看好中国企业增长前景的情况下买入中国股票而卖空股指，可以使美国投资者最大限度地减少风险。这样的对冲手段从上世纪80年代发明至今，国际投资机构已经用得炉火纯青，相较之下，我们的投资者则相当于参加肉博战，没有任何避险工具。

既然卖空沪深300期货，对大资金而言是能够最大限度地减少风险。如果你手里有大把股票不想卖或卖不掉，你会选择卖空期指吗？

当然卖空并不等于下跌，还要看多头的力量，短期如果是处于高估的话，多头当然没兴趣。但也不可能像上面的假设一样，成为一个类似于反馈的循环。只要下跌到一定的程度，会有人感兴趣的。于是反复的多空较量，结果出来了，就在第一点的长期趋势分析中。

三.我的操作策略：坚持价值投资，并且趋势交易。大的牛市趋势不变，那就不空仓，短期价值高估，就适当减仓。由于自己投资组合里的都是权重股，那么期指推出前后有较大的暴跌可能（当然还要看推出前的这轮调整，手里的一些股票是否深跌了）。目前45%的仓位，还是要关注公司基本面，确定有投资价值，将谨慎地按原计划（前一篇文章）加仓。同时，我也是属于不愿意卖出股票的人，所以期指推出时，如果300指数还在高位，我将第一时间坚定卖空，一方面可以控制风险，另外，如果当时手里的一些股票真的深跌了（那按补仓计划，应该已经重仓了）说不定还能两头赚钱哦。等细则公布了以后再结合自己的仓位情况研究研究，具体怎么买,买多少，风险才最小。

我觉得，投资是长期的事，妄想每次都逃离市场的人是不明智的。现在，既然有了工具，那么就积极的应对风险吧，做中国当代散户在风险控制方面与国际接轨的先驱（旦愿不要成为先烈…)。

附：利用股指期货进行套期保值时需要对投资组合中的所谓股票与指数之间的关系进行研究，通常是计算出各个股票相对股票指数的βi值，然后计算出整个投资组合P与股票指数之间的β。假定一个组合P中有n个股票组成，第i个股票的资金比例为Xi(X1+X2+……+Xn＝1)；βi为第i个股票的β系数。则有：β=X1β+βX2+……+Xnβn；股指期货的套期保值数量按照下式计算：买卖期货合约数=[现货总价值/(期货指数点每点乘数)]β系数