加仓粤高速B

2月15日通知，2月17日起疫情防控期间，全国高速对所有车辆免费。

周一高速公路妥妥的跌停，因为这个公告即没有结束时间，也没有对高速公路的补偿手段。

我持股中有粤高速B，粤高速业绩快报显示2019年利润为12.5亿，之前还有个会计变更公告说2020年利润增加一个亿，原因是减记了每年折旧。

粤高速折旧是按车流量来的，车流量比预期的大，要么导致折旧提前完成，收费期后几年不用减折旧，利润大增，要么就是根据较高的车流量重新计算每年折旧，每年少折一点，每年增加一点利润。这个会计变更就是后一种情况。涉及变更的两条路产，收费期限还有十多年，可以认为未来每年增加一亿利润。

在没有今年疫情高速车流减少，包括现在这个免费通行的情况下，我估计粤高速2020年利润为12.5+1=13.5亿，2022年开始有条路广佛高速到期，这条路现在利润2亿，那就是2022年不考虑其他因素，利润再减两亿到11.5亿。

考虑疫情的免费通行，假设今年利润为0，对长期投资的人来说有一次性损失，但完全可以接受，对投机的人来说就是晴天霹雳。对股权投资的人来说，公司长期前景是否受损，就看国家后续有没有补偿了，如果说免费就免费，股权人债权人利益全然不顾，那这件事之后，全国的公共事业股估值都得打折。

粤高速B现在市值109亿人民币，明天跌停就不到100亿市值了，如果70%的分红政策持续下去，那么未来每年分红有8%以上（11.5*70%/100)。

高速公路的收费年限问题我不太担心，第一是到期之后可能扩建续命，第二是可以收购或者新建其他高速公路，第三是可以投资其他公共事业，第四是其他多元化，优先级肯定是从一到四的。虽然高速看起来有收费年限这个缺点，但是可以看到，首先是赚到真金白银，其次是年限还很长，最后是后续发展也比较能预期，相比较大多数其他公司已经算是好的了。

注意到，这次疫情的免费通知最后有一条 “（三）相关配套保障政策另行出台”。我估计后续会有一定的补偿措施，毕竟大量债权人、股权人利益受损。

图一、2019年业绩快报

图二、会计估计变更

图三、折旧减记明细

图四、粤高速路产到期年限

我目前持有粤高速B大约折合165万人民币，分散在三个国内的B股账号里，由于今年的换汇额度已经用完了，打算下周一用境外账户再买折合50万人民币的粤高速B，大约10万股。

有个香港的耀才证券账户可以买大陆B股，B股佣金千分之1.8，股息扣税10%，其他费用跟内地一样。虽然费用方面不如内地，但是这种跌停机会不常有，费用就咬牙忍一忍，明年有了额度还是可以换回内地账户来持有的。

资金方面，打算从IB账户出金港币约50万港币，不够买一万股的话再用港股打新的若干券商中的小资金凑一下。

IB账户目前都是现金持股，出金之后会有等额负债，打算将apple和facebook两只各减持10%，大约是分别减持770和55股，够50万人民币，美股周一休市，周二晚上可以卖出。

其实我今年本来就计划减持苹果脸书腾讯这三家公司，增持公共事业类，因为我觉得这些雄霸一方的大公司固然护城河宽广，但是窥觑者众多，公共事业虽然占据的位置不那么耀眼，但是偏据一隅低调赚钱，一年没几个公告，别人也不来打你主意，这样更让我安心。这次突然的高速无明确截止期的免费，是个机会，适当调整一点。

2月16日补充：

高速这个生意算不上多好：

第一，路产收费有年限，等于需要反复投资。

第二，直接关乎民生和企业成本，很容易被政府放血用于刺激经济。不用说定价权了，连收费权都可能随时被剥夺。

第三，区域性明显，主业在本地发展有空间限制。赚来的钱如果不分红，有可能盲目多元化。

投资它，主要是觉得生意能看懂（算是最简单了），能看到的回报还可以，指望高速上赚大钱不现实。

拿长江电力来比较，水电站的生意模式要比高速好，虽然定价权也没有，但至少没有收费年限。

如果长江电力再和茅台来比较，那茅台的生意模式当然更好了，需要的投资和造大坝比是微乎其微，而且相对公共事业已经算是非常容易提价了。而且电多了只能弃水，但茅台可以存，存货还升值。

当然市场也不傻，粤高速B、长江电力、贵州茅台三个的市盈率就是8：16：32差不多这样的关系，不过生意模式的差距到底怎么量化我也是无能为力。

我不敢说粤高速B十年看就比茅台便宜（涨幅更大），可能32pe的茅台比8pe的高速更便宜，比较它们之间的贵贱对我来说是很难的问题。

我的想法是，不是特别极端的情况，就不要为难自己去一定分个贵贱。我就把能看懂的几家公司分散买个10%-20%的仓位，安心持有就好了，可能最后有的收益高点有点低点，这无所谓，我需要一定的分散。

2月17日补充：

预想中的恐慌情绪根本没出现，高速股开盘就没跌几个点，之后随着大盘上涨几乎收平了。

不过我还是准备加仓，即使没跌停，现在位置也比年初低了10%，而且也符合我减持这些明星股，增持公共事业的打算。

今天资金到位了，本来准备到耀才证券去买的，结果老婆提醒我可以把资金汇回国内买，这样佣金更便宜，还没股息税。

资金在香港民生银行账号里，如果民生香港直接汇回国内民生没用，因为B股绑定的是国内招行的银证，现在我也不方便去国内民生银行转汇。

于是先把民生香港的钱通过港股的银证转到东财国际证券，再由东财国际证券转到招行香港卡，这样免掉了一点手续费，因为民生银行转数块汇出五万以内免费，每日限制三笔。（招行现在接受转数快免费，但是汇出还没有，新版的2020年3月的收费表里显示手机银行数转块汇出免费，但是致电客服确认了目前这个功能还没有。）

然后再由招行香港转到国内招行，这一步就悲剧了，国内秒到账，但是要在网银申报国际收入，审批后才能入账。

我选了“其他旅游”栏目填表申报，结果短信告知我已经转到开户行处理，要我联系开户行。

打给招行外滩支行，转储蓄柜台，说明情况后，对面叫我报卡号，报过去查询说是提示超过五万美元不能入账。我说那帮我退回，结果过了四五个小时给我退回招行香港了，退回没有收手续费。

然后我再重新汇款38万港币（5万美元以下，汇出时候用途填写见下面图片），结果秒到账，并自动解付入账，并不需要我填写申报表格。

之后我又打了国内客服电话，被告知原则上超过5000美元等额的外币就需要申报，那为什么我这里接近五万都可以直接入账？我也不清楚。

总之港币是能弄回来买B股了，明天打算再从招行香港汇一笔到我老婆的内地招行卡，用她的B股账号也买一点。耀才买B股佣金是0.18%，国内我的账号是0.03%，而且耀才要扣10%红利税，国内持股满一年以上就免税，但是国内最后转出的时候有一个钞转汇的损失0.7%左右，长期持有的话，国内资金更安全，免红利税的优势也更大。

以后从IB账户出金到转入内地券商的B股账号，总结一下流程为：

第一，IB出金港币到招行香港。（入账手续费15港币，当天到账）

第二，招行香港通过“至内地非人民币汇款”将港币汇到内地招行卡。（一笔80港币秒到账，不超过等额5万美元）

第三，内地招行卡B股银证转账。

正常操作一次手续费95港币，交易日当天可以完成。

今天退汇重新汇款，80的汇款费交了两次，一共花了175元，而且折腾太久了股市都收盘了，只能明天再买了。

2月20日：

粤高速B已经买好了，一共买了41.2w港币。

再补充一条，我通过自己的招行香港，向我老婆的招行内地卡汇港币，也是秒到账，但是要申报（汇我自己的招行内地卡五万之内没要我申报，系统自动申报入账的），申报我选择了公务，然后付款人选中国，被退回申报，而且这笔申报10个小时才出结果，然后付款人选中国香港重新申报可以入账。